飼料行情：玉米整體易跌難漲，低庫存高基差仍是豆粕期價(jià)重要支撐
近期，國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷雙淡，現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)穩(wěn)中偏弱。在缺乏現(xiàn)貨價(jià)格指引的情況下，連玉米期貨價(jià)格走勢(shì)與外盤聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)，春節(jié)后復(fù)盤至今先漲后跌，主力合約2303短期考驗(yàn)2800元/噸一線支撐力度。
豆粕方面，在春節(jié)過后，美豆期價(jià)在1500美分/蒲式耳關(guān)口上方窄幅波動(dòng)。節(jié)后首周國(guó)內(nèi)豆類期價(jià)沖高回落，前半周豆二期價(jià)一度突破并站上5000元/噸關(guān)口，隨后急轉(zhuǎn)直下，下探并跌破20日均線，豆粕期價(jià)依托20日均線偏強(qiáng)振蕩。
玉米整體易跌難漲
“供應(yīng)端壓力仍存，需求端受政策影響面臨的不確定性較高。”國(guó)海良時(shí)期貨玉米分析師許曉燕告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，綜合各家資訊機(jī)構(gòu)樣本數(shù)據(jù)來看，今年新季玉米售糧進(jìn)度同比偏慢4%左右，這意味著節(jié)后國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)仍有新糧集中上市的壓力。
“年前東北地區(qū)售糧進(jìn)度偏慢，據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前仍有約六成基層糧源等待出售，季節(jié)性供給壓力仍待兌現(xiàn)。待正月十五過后，隨著氣溫逐漸轉(zhuǎn)暖，區(qū)域內(nèi)地趴糧儲(chǔ)存難度加大，基層售糧進(jìn)度有望加快，市場(chǎng)或出現(xiàn)上量高峰。”格林大華期貨玉米分析師張曉君說。
此外，張曉君表示，隨著南方港口進(jìn)口玉米陸續(xù)到港，南方港口庫存持續(xù)回升。與此同時(shí)，市場(chǎng)消息稱今年定向稻谷拍賣將于3月啟動(dòng)，共投放1800萬噸，與以往不同的是，除了6家央企參拍外，另有5家飼料企業(yè)可直接參與競(jìng)拍。因此，綜合來看，基層賣壓、進(jìn)口到港、定向稻谷投放預(yù)期三者疊加，玉米市場(chǎng)階段性供給增加預(yù)期升溫。
“目前，渠道、企業(yè)原料庫存水平偏低，雖然存在一定的節(jié)后補(bǔ)庫需求，但整體需求量級(jí)預(yù)計(jì)偏弱。”許曉燕分析稱，深加工方面，原料庫存自低位明顯回升，雖然仍低于往年同期庫存水平，但由于當(dāng)前深加工企業(yè)處于深度虧損狀態(tài)，繼續(xù)補(bǔ)庫意愿偏謹(jǐn)慎。而飼料企業(yè)原料庫存雖有所去化，但并不緊張。當(dāng)前生豬養(yǎng)殖行業(yè)全線虧損，且考慮到春節(jié)前后大肥豬集中出欄，中短期內(nèi)飼用需求預(yù)計(jì)受抑。
從國(guó)際方面來看，招商期貨飼料養(yǎng)殖研究員馬幼元表示，后期美玉米出口和工業(yè)消費(fèi)仍有下調(diào)可能。最近國(guó)外機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2023年美玉米種植面積料較2022年水平增加2.2%，下年度庫銷比回升預(yù)期較強(qiáng)，遠(yuǎn)期美玉米期價(jià)重心預(yù)計(jì)逐步下移。上半年美玉米進(jìn)口成本處于2700—2750元/噸的低位，進(jìn)口玉米利潤(rùn)豐厚，比價(jià)效應(yīng)下利空國(guó)內(nèi)價(jià)格。近期，國(guó)內(nèi)進(jìn)口玉米到港增加，而3月國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)有水稻拍賣，替代品供應(yīng)也將增加。
“總體來看，供強(qiáng)需弱背景下，國(guó)內(nèi)玉米期價(jià)回調(diào)壓力較大，只有通過價(jià)格回落才能限制替代增量，從而減少替代壓力，達(dá)到新的平衡。”馬幼元說。
張曉君認(rèn)為，后期基層賣壓、進(jìn)口到港、定向稻谷投放預(yù)期三者疊加，玉米階段性供給增加預(yù)期升溫。同時(shí)，季節(jié)性消費(fèi)淡季，中下游消費(fèi)缺乏支撐。預(yù)計(jì)元宵節(jié)過后，隨著基層上量節(jié)奏加快，供增需弱預(yù)期或逐漸加強(qiáng)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格將承壓走弱，期貨盤面維持階段性看空思路不變。
在許曉燕看來，春節(jié)后國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)整體呈供增需弱，且進(jìn)口補(bǔ)充充足的狀態(tài)。當(dāng)前產(chǎn)區(qū)價(jià)格明顯高于種植成本，而進(jìn)口利潤(rùn)較為豐厚，估值端暫不存在向上驅(qū)動(dòng)。從國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格走勢(shì)來看，去年12月下旬自階段性低點(diǎn)2730元/噸開始持續(xù)上漲以來，累計(jì)漲幅已逼近200元/噸，并且再度漲至去年9月至今的振蕩區(qū)間上沿壓力位2900元/噸一線。在供需驅(qū)動(dòng)偏弱、估值偏高的情況下，玉米2900元/噸壓力位上方空間不大，后市整體呈易跌難漲態(tài)勢(shì)。不過，需要注意的是，后期若增儲(chǔ)兌現(xiàn)且收儲(chǔ)量級(jí)超預(yù)期，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)將獲得新的向上驅(qū)動(dòng)。
豆粕保持振蕩上行趨勢(shì)
隨著美豆產(chǎn)量塵埃落定，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)從產(chǎn)量轉(zhuǎn)向需求。從壓榨需求看，美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年12月NOPA會(huì)員企業(yè)的大豆壓榨量1.77505億蒲式耳，低于11月份的1.79億蒲式耳，降幅0.94%，大幅低于2021年同期的1.86438億蒲式耳。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2022年12月大豆壓榨量為1.87億蒲式耳，環(huán)比下降200萬蒲式耳，同比下降1100萬蒲式耳。對(duì)比歷年數(shù)據(jù)看，2022年12月美豆壓榨量低于2021和2020年同期，但整體保持在歷史高位區(qū)域，并高于5年均值1.71258億蒲式耳。根據(jù)以往歷史規(guī)律，1月份美豆壓榨量仍有望維持高位，對(duì)美豆消費(fèi)構(gòu)成支撐。
從出口需求看，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的最新官方數(shù)據(jù)，今年美豆需求表現(xiàn)總體良好。截至1月19日，美豆2022/2023年度出口銷售累計(jì)4653.54萬噸，同比增加240.15萬噸。本年度迄今美國(guó)對(duì)中國(guó)大豆出口銷售總量同比提高11.1%。截至1月19日，2022/2023年度美國(guó)對(duì)中國(guó)大豆出口裝船量約為2309萬噸，同比增長(zhǎng)97萬噸。巴西大豆收割緩慢、農(nóng)戶惜售和阿根廷大豆的減產(chǎn)預(yù)期支撐美豆出口需求向好。
巴西咨詢公司AgRural最近表示，截至1月26日，巴西2022/2023年度大豆收獲進(jìn)度為5%，低于去年同期的10%。由于馬托格羅索的“冬季”天氣以及帕拉納州作物周期延遲，導(dǎo)致今年收獲進(jìn)度落后于往年。目前巴西共收獲800萬噸大豆，較去年同期偏慢500萬噸。同時(shí)，由于巴西貨幣雷亞爾持續(xù)走強(qiáng)，加上年初以來巴西大豆價(jià)格下跌10%，加劇了農(nóng)戶的惜售心理，導(dǎo)致巴西大豆的銷售進(jìn)度明顯落后。目前，巴西大豆收割和裝船進(jìn)度明顯偏慢。巴西政府公布的最新數(shù)據(jù)顯示，1月大豆出口量為85.1878萬噸，同比下降160萬噸，為近7年以來的次低水平。同時(shí)，部分1月份應(yīng)該發(fā)運(yùn)往中國(guó)的貨船延誤，有可能加劇2-3月的物流瓶頸。
南美另一大豆主產(chǎn)國(guó)阿根廷的產(chǎn)量調(diào)整幅度是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。2023年1月份以來，阿根廷大豆減產(chǎn)帶來的一系列影響持續(xù)發(fā)酵。本周美國(guó)農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)局發(fā)布的參贊報(bào)告稱，2022/2023年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為3600萬噸，比美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估值下調(diào)950萬噸。同時(shí)，這個(gè)數(shù)據(jù)也是迄今為止最悲觀的產(chǎn)量預(yù)估。此前，阿根廷國(guó)內(nèi)多家機(jī)構(gòu)的預(yù)估數(shù)據(jù)集中在3700萬—4100萬噸。在天氣炒作持續(xù)的背景下，未來阿根廷大豆產(chǎn)量仍有繼續(xù)調(diào)整空間，這也給市場(chǎng)留下了更多想象空間。
春節(jié)假期過后，國(guó)內(nèi)豆類市場(chǎng)整體表現(xiàn)強(qiáng)于外盤。進(jìn)口大豆到港量階段性放緩，2月預(yù)估到港540萬—550萬噸，由于部分巴西大豆貨船延期，實(shí)際到港量可能低于市場(chǎng)預(yù)期。令國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆階段性供應(yīng)收緊，同時(shí)也制約了港口大豆庫存累積的速度。截至1月31日，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆現(xiàn)貨價(jià)格與成本差值在545元/噸，且1月份以來始終為正并保持在300元/噸上方。
從油廠的盤面壓榨利潤(rùn)看，截至1月28日，大豆盤面壓榨虧損392.52元/噸。1月份以來，大豆盤面壓榨虧損幅度持續(xù)加深，影響了油廠對(duì)遠(yuǎn)期買船的積極性。后續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)油廠進(jìn)口大豆到港節(jié)奏、油廠買船節(jié)奏對(duì)國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)的影響。
從需求看，由于今年春節(jié)較早，終端備貨較往年有所提前，但由于備貨心態(tài)謹(jǐn)慎，普遍庫存水平不高，春節(jié)過后仍有補(bǔ)庫需求。終端補(bǔ)庫節(jié)奏仍將決定豆粕庫存的修復(fù)速度，成為影響短期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的重要因素。國(guó)內(nèi)低庫存、高基差仍是豆粕期價(jià)的重要支撐，預(yù)計(jì)豆粕期價(jià)將保持振蕩上行趨勢(shì)。
